规范大小非 管理层又做“俯卧撑”

 

 

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规范大小非 管理层又做"俯卧撑"

于 08-7-23 通过 星岛时评 作者：www.stnn.cc

　　贵州瓮安县的"6?28"事件，诞生了一个经典专用词：俯卧撑。不过，俯卧撑是什么意思？准确定义起来并不容易，依据笔者的理解，避重就轻、隔靴挠痒、说东道西、不着边际之类的事或者语言都可归结到"俯卧撑"中来。

　　之所以扯起这个"俯卧撑"，是因为证监会又出台大小非新政的缘故。7月21日下午，中国证监会宣布，从即日起，大小非减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露。对此，笔者的第一感觉就是：证监会又做了一个"俯卧撑"。之所以用了一个"又"字，是因为在此之前，管理层在大小非问题上做过甚至是不止一次地做过"俯卧撑"。

　　不论市场上某些人士多么不愿意正视大小非问题，或根本就不把大小非问题当一回事，但一个不能否认的事实是，随着时间的推移，随着"锁一爬二"的实施，进入2008年之后，有越来越多的大小非加入到了解禁股的行列，这些解禁股随时都有上市流通的可能，市场因此而受到困扰。

　　管理层正是因为意识到了大小非问题对股市巨大的负面影响，所以，2008年4月20日晚，中国证监会紧急出台了 《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，明确规定：持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。而沪深交易所也积极做好《指导意见》的贯彻落实工作，不仅对违规减持者进行查处，而且积极规范大小非减持细则，积极规范大宗交易平台。如今3个月的时间过去了，7月21日，中国证监会又再次颁布大小非新政，进一步规范大小非减持的信息披露工作。

　　管理层重视对大小非问题的解决，这种指导思想显然是正确的。不过，在如何解决大小非问题上，管理层所采取的却是一种做"俯卧撑"的办法。而这种做"俯卧撑"的办法，显然是无助于解决大小非问题，并不能有效抑制大小非的减持，因而也无法减缓大小非减持的压力。

　　以《指导意见》为例，针对1%的规定，大小非完全可以采取缩量减持的方式，把一个月内的减持数量控制为0.9999%，这样大小非全年减持的比例可达到11.99%，这同样是一个惊人的数量。而即便是通过大宗交易平台来减持，大小非完全可以通过"过桥减持"的方式来进行，将大小非股份倒给自己的关联单位或友好往来机构，或股托，借助于他们之手，来达到套现的目的。

　　又如7月21日发布的大小非新政，更是对大小非减持的事后记录而已，根本就无碍于大小非的减持套现。尽管这种事后的信息披露很有必要，但对于缓解大小非减持的压力却毫无帮助。因此，在解决大小非问题上，管理层的做法不过是做了几下"俯卧撑"而已。

　　要解决大小非问题，必须用"限空令"来取代"俯卧撑"。一是对实施股改的公司，其大小非的上市流通由 "锁一爬二"，改为锁一爬五、爬十，限制大小非的快速做空；二是对新老划断后发行上市的公司，一并纳入到股改的范围，这些公司的大小非在支付足额的对价 （此举有利于减少大小非做空的动能）后，允许它们即时上市流通；三是新发行公司，大小非成本价格以公众股发行价为基准进行折算，然后一并上市流通，杜绝大小非增量的出现。用此"限空令"来取代"俯卧撑"，则大小非问题的解决也就为期不远了。（文/皮海洲）

 

 

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