亚洲股市估值日益便宜，但入市承接仍有风险

 

 

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亚洲股市估值日益便宜，但入市承接仍有风险

于 08-7-11 通过 星岛时评 作者：www.stnn.cc

　　经过了上半年的溃跌，亚洲股市从某些方面来衡量，股价已经为两年来最便宜，但如果经济滞胀忧虑无法消退，投资者还是不敢入市逢低承接。
　　受强大的基本面因素影响，摩根士丹利资本国际(MSCI)全亚洲股票指数在今年上半年挫跌14%，飞速成长的越南和中国市场迅速沦为全球表现最糟的两个股票市场。而这些基本面因素仍然在起作用。
　　不过分析师表示，一旦2008和2009年的企业获利前景进一步明朗，估值因素将有可能为市场提供更大的支撑。
　　"亚洲股市的估值目前已经触底。"瑞士信贷私人银行部门亚太地区研究主管Cheuk Wan Fan说。
　　以未来12个月的获利预估计算，除日本以外亚洲股市指数目前的市盈率(本益比)约为11。6倍，较10年平均水准低15%，比1990年代末亚洲金融危机最严重时的11倍略高一点。
　　"如果要估测市场的下跌风险，并与前次达到的市盈率低点11倍相比较，亚洲股市进一步修正触及前次低点只要再跌个百分之几就可以了。"Fan说。
　　MSCI全亚洲股票指数上半年的跌幅为1992年以来最大。同期美股道琼工业指数和泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数分别下跌14%和20%。
　　不过，由于全球需求和通胀方面的前景不明，Fan对亚洲市场短期走向保持谨慎。今年以来油价跳涨了42%，令许多行业的企业利润率受到冲击。
　　目前情况下，她建议买入日股，其中包括三井住友金融集团和三井物产，因为日本在经历10年通缩之後，是亚洲地区为数不多的能够真正从通胀中获益的国家之一。 
　　Fan亦认为澳洲电讯和新加坡地产公司嘉茂信托(Capitamall Trust)也颇有价值。
　　"虽然估值已经达到了关键水准，但美国所出现的系统性问题在上半年对投资者信心打击太大，因而下半年难以出现大的转折。"大和证券SMBC对冲基金销售主管Benjamin Collett说。
　　由于大举抛售，亚洲新兴市场股价也许比六个月前低很多，但短期内其他市场可能更具吸引力，因亚洲对高油价的敏感性很高且经济极度依赖出口。
　　从全球角度来看，花旗集团数据显示，股市年初时平均估值为落後获利(trailing earning)的15.9倍，为将近20年以来低点。
　　年中以来，估值下降至14。3倍，相当于1980年代的平均水准。

股市还有可能进一步下跌

　　花旗亚太分析师Markus Rosgen使用市净率(股价净值比，市账率)衡量一个地区股市的估值，因获利，股息和现金流数据在衡量相应价值时历来都不太可靠。
　　他表示，使用这一衡量标准，除日本以外亚洲股市的市净率为2.1倍，与10年和30年平均水准1.8倍相比依然较贵，更不用说经济萎缩时期的1.0-1.3倍了。
　　这意味着股市还将面临下挫。事实上rosgen预期今年该地区的企业获利增长将会为负，目前的预估为成长6.7%。
　　标准普尔股票研究主管Lorraine Tan预期市净率今年可能降至1.5倍，但料不会在该水准停留太长时间，因市场人士可能会趁机吸纳。
　　"目前的情况是，下半年前景开始改善，但如果股价表现滞後，且企业获利下降一如某些人预期的那样，市净率可能滑至1.5倍。"她说。
　　她表示，尽管中国出口增长可能放慢，但一些在香港上市的中资股目前的估值颇具吸引力，比如中国海洋石油(0883。HK: 行情)和中国石油股份(0857。HK: 行情)。
　　她亦看好马来西亚能源板块的中盘股，这些企业在艰难市况下亦能确保稳定的利润率和股息支付。
　　澳洲金融股在连续八个月受到信贷危机的冲击後，目前正开始出现一定好转，尽管目前仍不是买入时机。
　　澳洲顶级投行麦格理的市盈率和市净率都被腰斩，目前只是单位数。
　　"对于眼光长远的投资者而言，银行股正变得让人感兴趣。"SG Hiscock & Co证券投资经理人Robert Hook说，"未来几个月这些股票可能会进一步下跌，但实际上吸引力正在增大。"
　　大和证券SMBC的Collett亦认为逢低买盘正在逐步涌现，但目前依然建议买入低风险个股，诸如中国移动，中国建设银行和中国工商银行。
　　在通胀受到控制，全球经济成长形势改善之前，安全和稳定看来仍是投资者秉承的原则。这一原则将一直会得到遵守，直至逢低买入的势头变得不可阻挡。

 

 

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